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道氏理论在黄金市场中的探索

发布时间:2015-01-27浏览 1069 次

1.历史碎片

    百度云:“道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。道氏理论的形成经历了几十年。1902年,在查尔斯·道去世以后,威廉姆·皮特·汉密尔顿 (William Peter Hamilton)和罗伯特·雷亚(Robert Rhea)继承了道氏理论,并在其后有关股市的评论写作过程中,加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。”

    笔者自己现在还只是看过雷亚的《道氏理论》,同样作为道氏理论的初学者和大家一起来学习研究这一理论。1882年,两位年轻的记者查尔斯- 道(Charles Dow)、爱德华-琼斯(Edward Jones)创立了道琼斯公司,在公司成立三个月后查尔斯 -博格斯特莱斯(Charles Bergstresser)加入。而著名的《华尔街日报》是该公司于1889年所创刊的,现在很多人也许了解,其已经是全美乃至全球最有影响力的财经报纸之一,在日报成立之初查尔斯-道亲自担任该报纸的编辑工作。汉密尔顿于1929年辞世之前的20年中在《华尔街日报》担任出色的编辑工作,他曾是查尔斯-道最亲密的战友。罗伯特-雷亚(1887~1939)是道氏理论的研究和推广先驱人物,是结合成交量解读平均指数的著名大师,由于十多年病卧在床,雷亚潜心研究道氏理论,1921年他买入股票持有到1928年时抛空,大获其利。1932年开始,他根据道氏理论为大众解读市场行情,发行《道氏理论评论》。

2.理论发展轨迹

    20世纪初,查尔斯-道提出了一个面目新颖且不可思议的股市理念,他认为在个股价格波动的背后总隐藏着市场整体趋势变动。在那之前,论及该问题的人们总是认为股票市场上个股之间波动是互不相关的,其独立的依赖于各个上市公司自身的经营状况,以及投资者对于特定股票背后的市场态度。

    汉密尔顿提出了被他定义为道氏理论的推论,发展了道氏理论。汉密尔顿认为股市是企业经营状况的晴雨表,该晴雨表通常有能力预测其自身的未来趋势。查尔斯-道本人对于道氏理论的描述,仅体现在1900~1902年间他为《华尔街日报》所写的一系列评论文章中。1922年,汉密尔顿出版了他的著作《股市晴雨表》,这本专著连同他发表在《华尔街日报》的一系列评论文章,成为汉密尔顿思想的主要代表。

    罗伯特-雷亚在深入研究查尔斯-道与汉密尔顿的作品(其中包括252篇评论文章)的基础上再加上他本人亲自实践后写成了《道氏理论》(《THE DOW THEORY》)一书。

    查尔斯-道在其生命的最后几年里写过一些关于股票市场的评论文章,这些文章中的记录是以股票每日价格平均波动为基础,这些指数的计算包括了铁路和工业类的股票。他本人并没有将自己对股票市场的研究理念直接定义为道氏理论,道氏理论的概念首次是由查尔斯-道的挚友萨缪尔-A-尼尔森在1902年出版的著作《股票投机原理》中提出的。

    人们通常把使用股票平均价格指数分析市场趋势的方法称为“道氏理论”。1897年之前,道琼斯公司只计算一种平均价格指数。而从1897年开始,细分铁路和工业两类上市公司股票,分别计算平均价格指数。雷亚在书中曾说道:“读者应该注意到道氏理论有点儿像代数学,仅靠肤浅地阅读教科书而远离操作实践,是难以灵活掌握的。”

3.道氏理论的假设及三种运动

    假设1——人为操纵:平均价格的日间波动可能受到人为操纵;次级运动也可能在某种有限的程度上受到人为操纵;但是人为操纵无法撼动市场的主要运动趋势。

    假设2——平均价格指数反映一切信息:平均价格指数能够提前反应未来事件的影响(不可抗力除外)。——注:这一点与学术上提出过的“弱型有效市场” 学说有些相似。

    假设3——道氏理论并非万能钥匙:道氏理论不是一把打败市场的万能钥匙。要想使道氏理论对你的投机或投资操作有所帮助,需要耐心而深入的学习研究,以及实事求是的证据搜集,绝不能把主观愿望强加于市场判断之中。

    主要运动:主要运动代表股市整体的基本方向,也就是众所周知的牛市或者熊市,其持续的时间可能少于一年,也有可能持续数年。正确地判断主要运动的方向,是成功投机操作最重要的前提。对于预测主要运动持续时间的长短,还没找到明确的方法。(1)熊市,熊市是指长期整体向下的主要运动,其中伴随着重要的反弹。熊市是由各种不利的经济基本面因素造成,直到股票价格彻底消化那些最糟糕的情况,这种运动才宣告结束。熊市由三个主要阶段构成:第一阶段是追涨在高位买入股票,获利希望破灭而导致的套牢;第二阶段是经济萧条和企业收入锐减而导致的股票抛售;第三阶段是漠视股票实际价值,甚至将很多优质筹码廉价割肉卖出,目的是把手中资产变现而得到现金。(2)牛市,牛市是指长期整体向上的主要运动,其中伴随着重要的回调。在牛市运行之中,经济环境趋于回暖使得投资和投机活动增多,股票交易量日渐增大,从而推动股票价格一路攀升。牛市通常由三个主要阶段构成:第一阶段是人们对未来经济复苏的信心恢复;第二阶段是上市公司盈利状况改善在股票价格上得到充分反映;第三阶段是通货膨胀率高企,市场投机气氛弥漫时期,此时的股票价格飞涨单纯依靠热情的预期,而不是基本面支撑。

    次级运动:把牛市之中的重要回调或者熊市之中的重要反弹定义为次级运动。这些次级运动通常会持续三周到几个月之久。这种次级运动的波动幅度,往往会运行到其前一个主要运动幅度的33%~66%之间。当这些次级运动出现时,人们往往错误地判断主要运动趋势已经发生反转。原因显而易见,牛市第一阶段的上涨走势,从外形上看起来与熊市中的次级反弹运动非常相似;相反,熊市第一阶段的下跌走势,从外形上看起来与牛市中的次级回调非常相似。

    日间波动:只看一天的价格指数来预测市场属于一叶障目不见泰山,得出错误结论在所难免。当市场形成窄幅横盘状态时,日间波动才具有一定程度的预测价值。读者谨记要观察和参考平均价格指数的每日走势。原因在于,将一系列的日间波动联系起来,会增大形态的识别和预测价值。

4.现货黄金走势分析

    从MT4盘面上观察的现货黄金日线图最早的数据是从1993312日开始,当日的数据显示为:开盘价326.6美元/盎司,最高价327.8美元/盎司,最低价326.3美元/盎司,收盘价327.8美元/盎司。1993年年内黄金价格最高于199382日触及高点409.8美元/盎司。而这一段上涨行情是不是一段完整的牛市行情因为没有之前的历史数据所以没能考证。

    随后在同年的914日黄金价格回调至340.6美元/盎司的全年最低位,如果以312日的最低点326.3美元/盎司到82日最高点409.8美元/盎司这一段上涨算做一轮牛市的话,根据道氏理论次级运动的幅度一般为33%66%来比较,914日的价格340.6美元/盎司为已经回调到了这轮牛市的82%之多,显然这与理论不太符合,要么是因为1993312日之前这轮牛市已经上涨过一段时间;或者312日之前已经经历了几次牛熊市的转换,目前只是前期整个牛市或者熊市的一个次级运动,更或者是窄幅盘整运动。而且根据道氏理论的时间周期分析,在短短几个月时间内的运动应该算不上是一轮完整的牛市,不过道氏理论主要研究的是股票,我们现在探讨的是黄金价格,两者之间到底会有怎样的差别目前来看还并不清楚。而道氏理论运用在黄金价格走势上到底需要怎样的变化及发展这也还需要更深层次的研究才行。(图一)

图一

    现在我们将周期再放大一些,用周线图观察,然后再把时间往后推一些,观察1996128日最高点418.4美元/盎司到1999822日最低点251.7美元/盎司这段时间。此次下跌走势历时三年多时间,中途有过几次反弹,但都没有非常大的幅度,最大的一次也只是反弹到将近37%左右。(图二)

图二

    大概对道氏理论有了些许了解,不过这还远远不够,整个道氏理论所研究的内容是如此浩瀚复杂,笔者认为其中最主要的是需要统计计算出非常长一段时期价格的走势变化,如果是研究黄金价格走势的话,可能需要从现代黄金贸易开始的时候算起直到现在,夸张点又或者需要从遥远如古罗马时代开始计算。然后将计算过的数据进行分析,找出其中存在的可以称得上是“规律”的东西。目前道氏理论能做的便是带领我们在黄金价格中找出理论中已经发现的一些规律,指引我们的黄金交易。